前先容电力的作品的读者应当都市晓得一个近况：美邦现正在至极缺电。老美何处也是认识
到了这么个题目，因而卖方的理解师们也是从来正在写这方面的警备。道理咱们之前也都讲过，再简略说一下，一是美邦的根蒂举措确实比中邦掉队许众，现正在仍旧跟不上数据中央的修筑了；并且美邦何处再新修电力功效太低，而现正在电力开支中很大一一面都是正在维持老设置，而不是买新设置。
这两天瑞银发了一个理解，以为数据中央会转向SOFC，来管理一一面电力题目。
闭于SOFC的作品之前也发过，但讲的不是很深，星球中咱们提过许众次Bloom Energy这家公司，即是SOFC的龙头，从本年7到现正在4个月时辰，仍旧翻了疾10倍了..
AI 算力的产生催生了能源规模的革新，据邦际能源署（IEA）颁布的《能源与人工智能（AI）讲演》，2024 年数据中央的电力需求约占环球的 1.5%，达 415 太瓦时；估计到 2030 年，数据中央用电量将增加超一倍，到达约 945 太瓦时，略高于日本方今的用电总量。人工智能是激动这一增加的苛重要素，同时其他数字任事需求也正在陆续上升。IEA 预测，美邦正在这一增加中所占份额最大，中邦次之。遵循Bernstain的数据，1GW相当于是9TWh。
美邦数据中央的修筑和计议情形大致如下面两个外，可能看到，仍旧计议的数据中央又有至极众。这两天北美几大CSP都赓续通告了财报，又上调了资金开支，因而从目前来看，数据中央的修筑还没有暂缓的迹象。
美邦电网电力可及性的重要亏损将成为限制数据中央修筑的焦点抵触。2025-2028年，估计美邦A数据中央总新增用电需求将达约65GW。目前全美电网可正在中短期内供给的新增容量仅蕴涵：15GW可当即接入的电力和6GW正正在修筑中的数据中央所摆设电力。所以一个近45GW的用电缺口将贯穿2025-2028年。2029年缺口或将进一步放大至68GW，电力供应亏损成为数据中央修筑的焦点抵触。基于无法火速修筑和调解的众个电网编制，为知足美邦用电缺口，可火速摆设的分散式电源需求着手产生。
SOFC 是一种通过电化学响应将碳氢燃料中的化学能直接转化为电能和热 能的前辈能源手艺，通俗正在 650~950℃的高温下运转。SOFC 采用固体氧化物 陶瓷（通俗为氧化锆）行动电解质，该电解质既传达 O²⁻离子又起到分开氛围 和燃料的用意。
焦点道理：反向“电解水”：1.阴极侧：氛围（氧气）进入电池，正在阴极获 得电子，领悟为氧离子（O²⁻）。→响应式：O₂+4e⁻→2O²⁻；2.离子转移：氧离 子穿过固态陶瓷电解质（如氧化锆，阻隔电子），抵达阳极；3.阳极侧：燃料（如 氢气、甲烷）与氧离子响应，天生水蒸气或二氧化碳，并开释电子。→氢气反 应：2H₂+2O²⁻→2H₂O+4e⁻；4.电流形成：开释的电子通过外电道流回阴极，形 成电流供外部设置利用。
：SOFC 借助电化学式样转化燃料化学能，规避了守旧燃烧做功带来的能量牺牲，发电功效可达 50%~60%，且不受范畴限制，即使小范畴分散式发电也能维护高效；
：以固体氧化物行动电解质，无需贵金属催化剂，运转寿命长，编制布局简略，范畴化分娩时本钱较低；
：电化学响应流程中简直没有污染物排放，且因发电功效高，一样发电量所需燃料更少，进而节减了二氧化碳排放；
：可适配众种燃料，如自然气、生物沼气、乙醇、甲醇等，燃料出处足够众样。
数据中央电源需求显现外溢，道理正在于燃气轮机需要重要且小型核电站（SMR）修筑周期较长。此前，燃气轮机与 SMR 是数据中央电源的主流选项。从 GE、西门子、三菱的订单数据来看，大型燃气轮机排产已排至 2028 年，供需抵触了得；而 SMR 修筑周期需 3-5 年，耗时较长。
SOFC则具备明显上风，能知足方今数据中央的电源需求。其摆设速率疾，仅需 3 个月；现货供应充裕，无需长时辰恭候；发电功效高，且扩产速率疾，可火速相应需求增加。
正在美邦 ITC 补贴维持下，SOFC 已具备平价根蒂，且范畴化发达后本钱降落空间大。遵循邦金证券的数据，方今北美主流自然气燃气轮机代价上涨，目前出货价约 1700 美元 / 千瓦，按现有接单代价估计后续将到达 2500-2800 美元 / 千瓦；而 Bloom Energy 的 SOFC 代价约 3200 美元 / 千瓦，叠加 ITC 补贴后本质本钱约 2300 美元 / 千瓦，已低于燃气轮机预期代价。其余，估计当 SOFC 出货量到达 GW 级范畴后，编制本钱将大幅降落，乐观情形下可完成经济性平价，届时 SOFC 资产将从 “周期需求外溢驱动” 转向 “新兴滋长驱动”。
SOFC当年市集空间=当年北美数据中央修筑量 x 当年SOFC正在北美数据中央修筑分泌率 x 当年SOFC单元价格量
既然是先容SOFC的作品，那就不得不先容Bloom Energy，行动行业焦点龙头，Bloom Energy（BE）后续增加催化的可睹度较高。除了与 Oracle 的合营外，BE 还与 CoreWeave 等企业订立了合营允诺。据邦金的不齐备统计，截至 2026 年，美邦数据中央仍有高达 12 吉瓦的电源功率尚未确定供应计划。估计正在近两年美邦数据中央辘集修筑且电力供应存正在缺口的布景下，BE 的订单获取情形或将超越市集预期。
B.E 本年的 SOFC 出货量亲密 500 兆瓦，来岁出货预期为 1-1.2 GW，目前已向供应商开释需求翻倍的了了指引。从长久来看，另日 2-3 年其出货量主意方针到达 4-5 吉瓦，但方今面对产能重要亏损的题目，对外部代工的依赖水准极高。
正在本年第二季度事迹会上，B.E 基于对订单的乐观预期，宣告启动产能扩张方针。估计到明腊尾，其产能将从方今的 1 吉瓦提拔至 2 吉瓦。产能诈欺率方面，2024 年约为 27%，2025 年估计提拔至 50%-60%，且公司正在长久层面还计议了更大范畴的扩产举动。
三环是 B.E 旗下 SOFC 燃料电池编制隔阂板的主力供应商，两边已创设优良合营根蒂。正在北美电力供应重要的布景下，后续数据中央及其他资产对 SOFC 燃料电池的需求希望迎来产生，公司将填塞享用这一增加盈余。
另日三年，B.E SOFC 燃料电池编制的出货量差别为 1GW、2.2GW、4.2GW。
研究到市集需求兴隆，估计 SOFC 燃料电池编制代价将安祥正在对应年份程度，差别为 25 元 / W、23 元 / W、20 元 / W。
B.E 燃料电池编制均匀毛利率为 30%，且出货量越大，毛利率程度越高。
的确测算公式如下：（1 - B.E 燃料电池毛利率）× B.E SOFC 燃料电池编制当年出货量 × 燃料电池隔阂正在 SOFC 电池编制价格量比重 × 当年 SOFC 燃料电池编制均匀代价
基于上述假设数据测算，2026-2028 年燃料电池隔阂确当年市集空间差别为 16 亿元、32 亿元、53 亿元。2026-2028 年复合年增加率（CAGR）抢先 65%，具体外现产生式增加态势。
2026-2028年SOFC燃料电池隔阂对三环股份事迹功勋及价格增量测算可能到星球查看。
咱们之前正在讲SST的工夫也讲过京泉华，但京泉华除了SST方面的生意，正在SOFC方面，也正在给BE供电池磁性元器件。并且京泉华仍旧B.E SOFC燃料电池磁性元器件的苛重供应商，市占率到达80-90%（亲密独家供应）。其余，公司目前正正在与B.E讲电源转换模块编制代工，据资产讯息认识，B.E职员已审厂两次，的确合营结果希望于来岁Q1知道。部分以为大概性偏大，目前B.E原电源转换模块编制代工场（康舒电子）产能已重要不充裕，且公司本钱及分娩功效更优，正在张惶交付及保证后续进一步订单起量后可安祥供应，引入新供应商乃梗概率事宜。
2026-2028年SOFC燃料电池磁性器件对京泉华事迹功勋及价格增量测算：（资产讯息为前两点，后面两点为事迹测算假设）：
SOFC燃料电池磁性元器件单元价格量 x 均匀净利率 x 当年B.E SOFC燃料电池出货量 x 京泉华磁性元器件正在B.E中的市占率。
遵循上述数据测算，2026-2028年可为公司功勋4000万/8800万/1.68亿元，而2025年公司一齐生意净利润预期仅1个亿。
